隨著開板日漸臨近，科創(chuàng)板再次掀起了公眾關注熱潮。據億歐汽車了解，截至目前，已經有117家企業(yè)的申請材料獲得了受理。而其中一家名叫“容百科技”的企業(yè)，在問詢環(huán)節(jié)卻連遭拷問，成為首批受理企業(yè)當中被發(fā)問最多的公司。

作為估值過億的科創(chuàng)板申報企業(yè)，“容百科技”居于正極材料領域第一梯隊，在率先申報科創(chuàng)板可以說具有一定優(yōu)勢。不僅躋身于科創(chuàng)板較為關注的重點領域，而且還背靠“明星客戶”諸如寧德時代、比亞迪等知名企業(yè)。

其公開信息顯示，“容百科技”主要生產NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正極材料及其前驅體。三元材料用于動力電池正極制備，與傳統(tǒng)材料相比，可以提高單位質量電容量。經過5年發(fā)展，容百科技年產三元材料已超過1．4萬噸。

從容百科技歷史營收情況來看，其三元正極材料銷售收入在近三年內保持高速增長，市場占有率穩(wěn)定在10％左右，但目前還不能做到“一馬當先”。公司在招股書中稱，已于2017年實現(xiàn)NCM811大規(guī)模量產，但詳細產量數(shù)據并未披露。

三元材料市場：容百科技能否建立“護城河”

綜合來看，容百科技的產品市場占有率較高，且在近三年內保持相對穩(wěn)定；另外，其生產的高鎳三元材料能量密度高，符合產業(yè)政策支持方向，市場前景較為廣闊。

但從其投入角度來看，容百科技在研發(fā)方面顯得未免太過“小氣”，2016－2018年間，其研發(fā)投入的金額分別為0．32億元、0．77億元、1．2億元，占營收比例僅僅為3．59％、4．1％、3．94％，遠低于行業(yè)同類競品。同時，容百科技研發(fā)人員占員工比例也呈現(xiàn)出了逐年下降趨勢，這意味著未來容百科技的研發(fā)能力或遭到掣肘。

放眼行業(yè)整體，由于低端產品投產成本輕，億歐汽車通過閱讀廣發(fā)證券研究報告了解到，以NCM523為例，每GWh電池所需正極材料的投資額約為1億元，僅為動力電池的1／5。這就造成了三元材料整體市場競爭門檻低，參與者眾多，市場仍被低端三元材料占據。相對較低的技術和資金壁壘，造成了三元材料行業(yè)激烈的競爭態(tài)勢。

目前，涉足三元材料生產的企業(yè)可分為三類：一是獨立的三元材料企業(yè)，如容百科技，專業(yè)性是其最大優(yōu)勢；二是上游礦產資源企業(yè)，如格林美，便捷的原材料獲取有助于降低生產成本；三是下游電池企業(yè)，如比亞迪、寧德時代這樣的大廠商，依托雄厚的資金支持，以參股或內部化的方式布局材料領域。全產業(yè)鏈不同類型企業(yè)的積極部署，使三元材料市場的競爭更趨激烈。

從整體市場格局分布情況看，三元正極材料市場呈現(xiàn)出了一定的特點：集中度較低，與下游電池產業(yè)的“寡頭”格局形成鮮明對比。所以，各家企業(yè)實力差距較小，不存在優(yōu)勢特別突出者，行業(yè)不確定性較大，未來競爭將日趨激烈。

億歐汽車通過查詢了解到，2016－2018年，三元材料出貨量排名前四位的企業(yè)，各家所占份額均在10％左右，與跟跑企業(yè)相比體量長板并不明顯。同時頭部企業(yè)歷年排名變動較大，基本處于勢均力敵、你追我趕的狀態(tài)，當前仍沒有哪家企業(yè)因具備技術或戰(zhàn)略優(yōu)勢而“高枕無憂”。

新能源汽車自2016年進入平穩(wěn)增長期，電池材料產業(yè)隨之蓬勃發(fā)展。面對產業(yè)鏈條上延伸的紅利，以及行業(yè)內部的激烈競爭，許多材料企業(yè)開始大規(guī)模擴張產能。這在提高收入水平的同時，也擴大了應收款項、存貨的規(guī)模，資金流動性減弱，壞賬、減值風險大幅增加。若賒銷狀況不能得到改善，貨款難以及時收回，可能對公司經營造成不利影響。