2018年5月17日，發(fā)改委下發(fā)《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，對(duì)新建動(dòng)力電池項(xiàng)目和擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目提出了要求，對(duì)電池產(chǎn)品的各類系數(shù)提出更高的標(biāo)準(zhǔn)，政策首次提出產(chǎn)能利用率的概念，使行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻提高。但2018年1季度，動(dòng)力電池產(chǎn)能利用率維持歷史低位，整體生產(chǎn)放緩，同時(shí)二三線電池企業(yè)開(kāi)始產(chǎn)能加碼，外資電池企業(yè)蓄勢(shì)待發(fā)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

一、動(dòng)力電池新規(guī)對(duì)鋰電池產(chǎn)生影響

2018年5月17日，發(fā)改委下發(fā)《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，關(guān)于“動(dòng)力電池”投資的部分包括以下內(nèi)容——要求新建動(dòng)力電池項(xiàng)目和擴(kuò)建項(xiàng)目要滿足：

（1）項(xiàng)目所在省份上兩個(gè)年度產(chǎn)能利用率高于行業(yè)平均。（2）擬建設(shè)項(xiàng)目需具有較高智能化水平。（3）電池單體比能量不低于300wh/kg，系統(tǒng)比能量不低于220wh/kg。（4）功率型車(chē)用動(dòng)力電池單體快充倍率不低于8C，循環(huán)2000次后剩余容量不低于初始容量的95%；功率型動(dòng)力電池系統(tǒng)快充倍率不低于5C，循環(huán)1500次后剩余容量不低于初容量的95%。

政策首提“產(chǎn)能利用率概念”，源頭上控制資本盲目投資新能源電池項(xiàng)目：中國(guó)鋰電池工廠2018年預(yù)計(jì)產(chǎn)能會(huì)超過(guò)200GWh，但是實(shí)際的有效產(chǎn)能大約是80GWh左右，很多都是規(guī)劃產(chǎn)能沒(méi)有實(shí)際采購(gòu)設(shè)備。

從政策要求可以看出，高能量密度和高技術(shù)水平的電池企業(yè)將會(huì)受到政策支持。對(duì)于動(dòng)力電池，應(yīng)該從能量密度、壽命和經(jīng)濟(jì)性三個(gè)維度來(lái)衡量。政策支持高能量密度300Wh/kg和實(shí)際情況距離較遠(yuǎn)：截至目前在歷次新能源汽車(chē)推廣目錄中的動(dòng)力電池產(chǎn)品系統(tǒng)能量密度最高僅達(dá)到152Wh/kg，距離目標(biāo)最低門(mén)檻尚有45%的提升空間。未來(lái)短期之內(nèi)，國(guó)產(chǎn)電池的能量密度還有很大的提升空間，且在安全性的問(wèn)題解決之前，能量密度并不是急于提高的。

因此，目前我國(guó)傳統(tǒng)龍頭車(chē)企（大眾寶馬奧迪等）存在采購(gòu)的高端電池供需缺口大，低端落后產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的問(wèn)題，隨著政策要求的落實(shí)，行業(yè)門(mén)檻的提高，高端電池得到政策支持，沒(méi)有核心技術(shù)和不具備產(chǎn)能利用率準(zhǔn)入門(mén)檻的中小企業(yè)面臨淘汰，行業(yè)集中度或?qū)⑻嵘?/p>

二、鋰電池生產(chǎn)放緩，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

（一）動(dòng)力電池季度產(chǎn)能利用率較低

2018年1季度動(dòng)力電池的季度產(chǎn)能為45.4GWh，出貨量為8.8GWh，產(chǎn)能利用率為19.0%，考慮到一季度春節(jié)因素，對(duì)真實(shí)產(chǎn)能利用率進(jìn)行一定的修正，修正后的1季度產(chǎn)能利用率=實(shí)際出貨量*90（天）/75（天）/季度產(chǎn)能。修正后的產(chǎn)能利用率為22.8%，依然為2016年Q1以來(lái)的歷史低位。

鋰電池產(chǎn)能利用率較低，說(shuō)明2018年1季度整體放緩生產(chǎn)，動(dòng)力電池企業(yè)存在出清庫(kù)存的情況，電池廠主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)在于消化掉能量密度較低的庫(kù)存產(chǎn)成品。

（二）國(guó)產(chǎn)二三線電池企業(yè)開(kāi)始產(chǎn)能加碼

根據(jù)電池廠商最新披露的2018-2020年擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃可以發(fā)現(xiàn)，2017年末產(chǎn)能居前位的CATL、比亞迪、國(guó)軒高科2018年產(chǎn)能目標(biāo)分別為50GWh、39GWh和30GWh，較2017年產(chǎn)能分別增長(zhǎng)83%、75%和100%；2020年產(chǎn)能目標(biāo)分別為50GWh、39GWh和30GWh，保持較高擴(kuò)產(chǎn)增速。

此外，力神、孚能、銀隆等二三線國(guó)產(chǎn)電池企業(yè)產(chǎn)能加碼速度普遍高于一線龍頭，2018年產(chǎn)能目標(biāo)分別為16GWh、15GWh和12GWh，較2017年產(chǎn)能分別增長(zhǎng)125%、200%和200%；2020年擴(kuò)產(chǎn)目標(biāo)分別為30GWh、40GWh和24GWh。從公布的產(chǎn)能規(guī)劃看，動(dòng)力電池二三線企業(yè)追趕差距的決心比較堅(jiān)定。

對(duì)主要電池企業(yè)目前公布的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)行統(tǒng)計(jì)梳理，2018-2020年每年增加動(dòng)力電池產(chǎn)能分別為92.1GWh、73GWh和62.1GWh；到2020年動(dòng)力電池總產(chǎn)能有望達(dá)到415GWh。

（三）外資電池企業(yè)蓄勢(shì)待發(fā)

國(guó)外新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司中，日韓系企業(yè)在中國(guó)的布局略早于歐美系公司。松下、LG、三星等日韓電池企業(yè)近年來(lái)陸續(xù)在中國(guó)建立電池工廠，目前LG、三星在中國(guó)建設(shè)的電池工廠已經(jīng)投入階段性運(yùn)營(yíng)，而松下在大連投資的電池工廠也將完成建設(shè)。韓系在等待2019年新能源補(bǔ)貼結(jié)束的心態(tài)明顯，希望在沒(méi)有補(bǔ)貼的市場(chǎng)環(huán)境中，形成規(guī)模產(chǎn)能與本土電池供應(yīng)商展開(kāi)新的競(jìng)爭(zhēng)。

鋰電池廠商生產(chǎn)放緩的同時(shí)，三四線電池企業(yè)開(kāi)始產(chǎn)能加碼，外資電池企業(yè)開(kāi)始大規(guī)模切入中國(guó)市場(chǎng)，重新定義了產(chǎn)業(yè)邊界，加劇了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力，原有鋰電池企業(yè)的市場(chǎng)被分?jǐn)?，盈利水平受到影響。技術(shù)不過(guò)關(guān)、終端需求不足的電池廠商或?qū)⒅饾u失去競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，漸漸被淘汰或者兼并。

三、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

（一）需求及產(chǎn)能利用率逐年增加

根據(jù)動(dòng)力電池企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃及產(chǎn)能利用率測(cè)算，重點(diǎn)考慮的因素包括A0及以上車(chē)型級(jí)別產(chǎn)量占比、動(dòng)力電池容量以及存量市場(chǎng)更換需求的影響，可知，未來(lái)三年（2018-20年），在新能源汽車(chē)總量同比增速37%、35%、36%，A0及以上車(chē)型級(jí)別產(chǎn)量占比為40%、44%、47%，動(dòng)力電池平均容量為35.1kWh、37.7kWh、39.7kWh的假設(shè)條件下，動(dòng)力電池需求分別為約57GWh、80GWh和111GWh。

進(jìn)而針對(duì)未來(lái)三年鋰電設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模開(kāi)展測(cè)算：考慮的因素包括有效產(chǎn)能利用率、單位GWh產(chǎn)能所需設(shè)備投資金額的影響，假設(shè)未來(lái)三年在動(dòng)力電池有效產(chǎn)能利用率為30%、32%、35%，單位GWh產(chǎn)能所需設(shè)備投資金額為2.8億元、2.7億元和2.6億元的假設(shè)條件下，2018-2020年鋰電設(shè)備規(guī)模分別為約196億元、161億元和175億元。

（二）電池形態(tài)變遷

與硬殼電池（方形和圓柱）相比，軟包電池具有設(shè)計(jì)靈活、重量輕、內(nèi)阻小、不易爆炸、循環(huán)次數(shù)多、能量密度高等特點(diǎn)，能在現(xiàn)有技術(shù)水平上提升動(dòng)力電池的能量密度，在續(xù)航里程上進(jìn)一步縮小和燃油車(chē)的差距。短期內(nèi)軟包裝作為一種電池輕量化高能化的手段，將以較高比例占據(jù)增量市場(chǎng)，長(zhǎng)期看全固態(tài)電池需要采用軟包技術(shù)為行業(yè)指明方向。新能源汽車(chē)新政策釋放了推動(dòng)電池性能提升、增大能量密度的信號(hào)。隨著補(bǔ)貼門(mén)檻的不斷提升，軟包裝能夠助力更多電池企業(yè)提升能量密度和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)軟包技術(shù)將在增量市場(chǎng)中占據(jù)一席之地。

根據(jù)中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，軟包電池目前在動(dòng)力電池中的滲透率僅12-15%，一方面是由于目前生產(chǎn)工藝尚不成熟、標(biāo)準(zhǔn)化程度較低、電池一致性較差，另一方面則是主要原材料鋁塑膜依賴進(jìn)口導(dǎo)致單位成本相對(duì)較高。不過(guò)在需求帶動(dòng)下這些發(fā)展瓶頸未來(lái)都有望通過(guò)生產(chǎn)規(guī)?；⒆詣?dòng)化、增強(qiáng)電池管理系統(tǒng)、鋁塑膜質(zhì)量提升等來(lái)消除。尤其是軟包電芯采用的疊片工藝，這對(duì)生產(chǎn)過(guò)程控制提出了很高要求，也凸顯了中后段高端一體化設(shè)備的重要作用。

四、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析

《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》對(duì)動(dòng)力電池的各項(xiàng)指標(biāo)提出更高的標(biāo)準(zhǔn)，高能量密度和高技術(shù)水平的電池企業(yè)將會(huì)受到政策支持，行業(yè)門(mén)檻的提高，沒(méi)有核心技術(shù)和不具備產(chǎn)能利用率準(zhǔn)入門(mén)檻的中小企業(yè)面臨淘汰。

（二）競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

鋰電池廠商生產(chǎn)放緩的同時(shí)，三四線電池企業(yè)開(kāi)始產(chǎn)能加碼，外資電池企業(yè)開(kāi)始大規(guī)模切入中國(guó)市場(chǎng)，重新定義了產(chǎn)業(yè)邊界，加劇了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力，原有鋰電池企業(yè)的市場(chǎng)被分?jǐn)?，盈利水平受到影響。技術(shù)不過(guò)關(guān)、終端需求不足的電池廠商或?qū)⒅饾u失去競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，漸漸被淘汰或者兼并。

（三）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

隨著政策要求的落實(shí)，電池單體比能量、系統(tǒng)比能量、功率型車(chē)用動(dòng)力電池單體快充倍率、循環(huán)2000次后剩余容量、功率型動(dòng)力電池系統(tǒng)快充倍率、循環(huán)1500次后剩余容量不低于初容量等方面要求提高。

隨著相關(guān)電池標(biāo)準(zhǔn)的提高以及軟包電池等新型技術(shù)的應(yīng)用，動(dòng)力電池企業(yè)相應(yīng)的研發(fā)投入加大，抬高了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，壓縮了企業(yè)的盈利空間。

五、風(fēng)險(xiǎn)防范

銀行應(yīng)深入了解《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》動(dòng)力電池方面的標(biāo)準(zhǔn)要求，擇優(yōu)支持產(chǎn)品達(dá)標(biāo)、受到政策支持的高能量密度和高技術(shù)水平的電池企業(yè)，退出沒(méi)有核心技術(shù)和不具備產(chǎn)能利用率準(zhǔn)入門(mén)檻的中小企業(yè)

嚴(yán)格審查客戶的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)及下游銷售情況，規(guī)避技術(shù)不過(guò)關(guān)、終端需求不足、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到較大的成本壓力、面臨淘汰和兼并的電池廠商。