在鋰離子電池中成本占比最大，也是主要影響電池能量密度、循環(huán)等因素的正極材料，當(dāng)前存在著集中度分散和毛利率低的問(wèn)題，2017年國(guó)內(nèi)正極top5企業(yè)占率僅為34%。但仍擋不住正極擴(kuò)產(chǎn)的熱情，國(guó)內(nèi)容百、杉杉等均大幅擴(kuò)產(chǎn)，國(guó)外巴斯夫等企業(yè)也在加速布局。

表面上看，正極行業(yè)分散度高，毛利率低，并不算一個(gè)對(duì)投資者來(lái)說(shuō)很有吸引力的行業(yè)，可各大廠商依然加強(qiáng)在正極產(chǎn)業(yè)的布局，我們分析主要有以下三點(diǎn)原因：

正極產(chǎn)值大、發(fā)展意義大：動(dòng)力電池中正極材料成本占比約33%，超過(guò)負(fù)極、隔膜和電解液的成本之和，因此正極是動(dòng)力電池行業(yè)產(chǎn)值最大的環(huán)節(jié)。其次正極材料對(duì)鋰電池的能量密度、循環(huán)壽命等指標(biāo)都具有決定性作用。

投入產(chǎn)出比高：當(dāng)前國(guó)內(nèi)正極材料廠商如容百鋰業(yè)和杉杉股份(600884,股吧)投入產(chǎn)出比均高達(dá)30%以上，項(xiàng)目投資回報(bào)水平在行業(yè)中處于較好的位置，也是眾多廠商趨之若鶩的原因。

正極市場(chǎng)認(rèn)可度有待提升：目前正極材料國(guó)內(nèi)集中度低，沒(méi)有特別出眾的廠商，國(guó)內(nèi)CR5僅為30%左右，而國(guó)外則達(dá)到70%以上。國(guó)內(nèi)正極材料在國(guó)際市場(chǎng)上也尚未受到主流動(dòng)力電池企業(yè)的認(rèn)可，隨著未來(lái)集中度提升和國(guó)外市場(chǎng)的進(jìn)入，龍頭公司未來(lái)發(fā)展空間巨大。

推薦標(biāo)的：

當(dāng)升科技：高鎳三元成趨勢(shì)，公司NCM532，NCM622等技術(shù)領(lǐng)先，811正極今年量產(chǎn)，成為為數(shù)不多的供應(yīng)商，銷(xiāo)量不愁。

公司客戶資源穩(wěn)定，基本囊括國(guó)內(nèi)前十大電池廠商，國(guó)際高端市場(chǎng)拓展順利，具備全球化實(shí)力。

杉杉股份：正極材料產(chǎn)能龍頭，依托在資源端（鋰、鈷，鉬）布局，將具備成本優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)愈顯，有望快速提升市場(chǎng)份額，未來(lái)表現(xiàn)值得期待。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，正極廠商短期擴(kuò)建產(chǎn)能過(guò)剩，上游原材料大幅漲價(jià)。