事件：近日山東省物價局發(fā)文，其中明確了對自備電廠征繳政策性交叉補貼的標準?！白詡潆姀S企業(yè)政策性交叉補貼繳納標準為每千瓦時0.1016元，繳納金額按自發(fā)自用電量計算。2018年7月1日-2019年12月31日為過渡期，過渡期政策性交叉補貼標準暫按每千瓦時0.05元執(zhí)行”。

政策示范效應(yīng)強，助推自備電整改全國范圍內(nèi)落地。結(jié)合本次山東省物價局的政策和之前吉林省出臺的對自備電廠征繳0.15元/度的交叉補貼政策，我們認為自備電征繳有望在全國范圍內(nèi)快速落地，尤其山東省作為電解鋁大省，政策示范效應(yīng)強。

成本曲線扁平化，自備電優(yōu)勢逐漸喪失。用電成本占比電解鋁總成本的40%左右，國內(nèi)大多數(shù)電解鋁企業(yè)配有自備電廠，隨著自備電被征繳相關(guān)費用，各電解鋁企業(yè)的用電成本差距將逐漸縮小，行業(yè)成本曲線將呈現(xiàn)扁平化趨勢，自備電優(yōu)勢將逐步喪失。

成本曲線抬高，利好水電鋁企業(yè)。隨著自備電費用征繳在全國范圍內(nèi)落地，自備電成本將大幅提升，倒逼電解鋁價格上漲。按照自備電征繳0.05元/度計算，電解鋁成本將增加675元/噸，按照0.1元/度計算，電解鋁成本將增加1350元/噸。水電鋁企業(yè)成本低、多屬于外購電，不受自備電整改影響，將盡享自備電整改倒逼鋁價上漲的果實。

我們首推水電鋁龍頭——云鋁股份，以及未來有望布局水電鋁的神火股份、中國鋁業(yè)！

風(fēng)險：自備電整改低于預(yù)期。