[關(guān)于年輕氣盛的"蔚小理"超越一眾傳統(tǒng)車企的高市值,明眼人都看得出來,這其中夾雜著多少泡沫。]

2020年,蔚來、小鵬、理想的意氣風(fēng)發(fā),眾人是有目共睹的。但是一年的光景過去了,眼下"蔚小理"在投資市場(chǎng)的光芒卻以肉眼可見的速度褪去。

近日,回歸港股的理想和小鵬均跌破了發(fā)行價(jià),在九月二十一日的港股汽車股整體回調(diào)中,理想汽車跌超6%,小鵬汽車跌超4%。近半年來,"蔚小理"三者在美股的表現(xiàn)也是持續(xù)回歸理性,今年五月股價(jià)甚至一度出現(xiàn)腰斬。

相較之下,TSLA雖然同在五月份出現(xiàn)回調(diào),但是目前已明顯回升。近日甚至有相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),TSLA有望在五年內(nèi)達(dá)到萬(wàn)億美元市值。

同為造車新勢(shì)力,同為美股新能源汽車明星標(biāo)的,"蔚小理"三巨頭在千億市值泡沫破裂之后,卻似乎陷入了無力回天的低迷。

所以,"蔚小理"的好日子到頭了嗎?

2020一路高歌,2021歸于平靜

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關(guān)于"蔚小理"而言,2020年可以說是三者光宗耀祖的元年。

關(guān)于蔚來而言,一方面獲得70億元的戰(zhàn)略投資,同時(shí)也得到了合肥政府的大力支持,總部成功落戶合肥。

成功續(xù)命的蔚來,這一年里不僅銷量實(shí)現(xiàn)持續(xù)攀升,從月銷不足兩千輛上升至月銷七千余量,股價(jià)更是實(shí)現(xiàn)了10倍級(jí)上升,從年初每股4美元的低谷,一度爆發(fā)至年末每股48美元,翻了足足11倍,全程是一路高歌,毫無疲態(tài)。

而作為后來者,理想和小鵬接連在去年七月下旬和八月下旬登陸納斯達(dá)克。所謂后來者居上,二者的初登場(chǎng)也算是攬盡了資本市場(chǎng)的目光。

理想汽車發(fā)行價(jià)每股11．5美元,開盤價(jià)達(dá)到15美元,上市當(dāng)天股價(jià)大漲43．13%,市值達(dá)139．17億美元。在接下來的一年內(nèi)一度大漲至每股47．7美元,超過開盤價(jià)的3倍。

小鵬更是不甘示弱,開盤即是23美元的高度,上市首日大漲41．47%,市值達(dá)150億美元,十一月一度暴漲至每股74．49元,相比開盤價(jià)上漲了225．6%。

更為人津津樂道的是,作為一家上市不到五年的造車新勢(shì)力,去年八月蔚來市值超越了通用汽車、法拉利、寶馬、上汽等一大批傳統(tǒng)車企,全球上市汽車公司中排名第六,今年年初甚至一度超越大眾,登上全球車企市值季軍之位;小鵬也一度超越本田、上汽,理想汽車進(jìn)入全國(guó)車企市值前五名,超過了廣汽、東風(fēng)、長(zhǎng)城等一批傳統(tǒng)車企。

但是正如一句粵語(yǔ)民諺所說,有多長(zhǎng)時(shí)間風(fēng)流就有多長(zhǎng)時(shí)間折墮。

進(jìn)入2021年,度過二月份的股價(jià)高峰之后,"蔚小理"三家的股價(jià)開始進(jìn)入一段漫長(zhǎng)的裹足不前時(shí)期。今年上半年,三者股價(jià)均持續(xù)走低,其中理想和小鵬在今年五月的芯片短缺風(fēng)波中,一度回調(diào)至接近上市日開盤價(jià)。而蔚來在起起落落之間,目前回到了每股36美元低位,幾乎和今年五月的最低谷相差無幾。

而更為慘淡的是,在美股提振無望的背景下,理想小鵬接連于七八月回歸港股上市,但是這一次股價(jià)不僅沒能再次上演去年數(shù)倍上漲的利好局面,近日更是雙雙跌破發(fā)行價(jià)。

比較之下,同為造車新勢(shì)力但位居全球車企市值頂峰的TSLA,雖然五月也曾出現(xiàn)一定程度回調(diào),但是近期已出現(xiàn)明顯的回升。此外近期還有機(jī)構(gòu)指出,其有望在五年內(nèi)突破萬(wàn)億市值,馬斯克本人甚至對(duì)員工表示,TSLA股價(jià)有望突破3000美元。

曾經(jīng)光芒四射、羨煞旁人的"蔚小理",如今終究回歸到了平平無奇的境地。

泡沫撐起繁榮,在危機(jī)之下回歸理性

事實(shí)上,關(guān)于年輕氣盛的"蔚小理"超越一眾傳統(tǒng)車企的高市值,明眼人都看得出來,這其中夾雜著多少泡沫。

TSLA2012年交付首款量產(chǎn)車ModelS時(shí),市值只有20億美元,到2017年銷量突破十萬(wàn)的時(shí)候,市值達(dá)到576億美元,市值翻了近29倍,用了5年。這背后,除了汽車銷售,還有TSLA的太陽(yáng)能、電池等產(chǎn)業(yè)作為支撐。

再看"蔚小理",蔚來從2018年二季度開始交付,小鵬從2018年四季度開始交付,理想從2019年四季度開始交付,資歷最老的蔚來在終端市場(chǎng)只走過了三年,2020年年銷量達(dá)到4．3萬(wàn)輛已是三者的榜首。

4．3萬(wàn)輛的年銷量規(guī)模,和今年年初突破千億美元的市值顯然是不匹配的。

更關(guān)鍵的是,盡管三者今年三月份開始均實(shí)現(xiàn)了毛利率轉(zhuǎn)正,但是本質(zhì)上,三者仍未走到盈利臨界點(diǎn),尚處于虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示,在2021年第一季度,蔚來汽車、理想汽車和小鵬汽車凈虧損分別為5．87億元、2．36億元、11．90億元。

所以,早在去年十一月股價(jià)大漲開始,就有眾多業(yè)內(nèi)人士指出,"蔚小理"不久將不可防止迎來一輪強(qiáng)力的擠泡沫過程。

而今年一輪又一輪的市場(chǎng)危機(jī)則成了擊破泡沫的導(dǎo)火索。

一方面,是2020年四季度末開始醞釀爆發(fā)的芯片短缺潮。受此影響,理想下調(diào)了2021年第三季度的車輛交付預(yù)期至24,500輛,較此前25,000至26,000輛的交付量預(yù)期減少了500至1,500輛。蔚來銷量更是在八月環(huán)比下降26%。

其次,幾個(gè)月前蔚來汽車疑因輔助駕駛引發(fā)的惡通事故,使得原本引以為豪的智能座艙、輔助駕駛技術(shù),如今反而為消費(fèi)者帶來了不少的技術(shù)恐慌,引發(fā)市場(chǎng)的低預(yù)期。

再者,就是不得不提的新一輪造車新勢(shì)力崛起潮。今年以來百度、小米、OPPO等跨界公司接連宣布造車,因此資本市場(chǎng)關(guān)于"蔚小理"的關(guān)注度自然也難免被分散,投資者期待在跨界新勢(shì)力尋找新的投資機(jī)會(huì),在新生力量面前,"蔚小理"不再是唯一的寵兒。

2020年,泡沫撐起了高漲狂潮,到了2021年,一波接一波的危機(jī)和挑戰(zhàn)觸發(fā)了擠泡沫的開關(guān),利空行情之下股價(jià)回歸理性,一切屬于意料之內(nèi)情理之中。

某種意義上說,當(dāng)前的"蔚小理",才是更加真實(shí)的"蔚小理"。