海通電新認(rèn)為動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域有三大創(chuàng)新，1）電化學(xué)體系的創(chuàng)新；2）電池形狀、模組Pack結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新；3）生產(chǎn)制造工藝的創(chuàng)新。涉及到電化學(xué)配方、怎么制造、什么形狀、如何組裝。

三大創(chuàng)新里難度最大、壁壘最高的是電化學(xué)體系的創(chuàng)新，鈷酸鋰-磷酸鐵鋰-三元即為該領(lǐng)域的創(chuàng)新，未來(lái)的無(wú)鈷、固態(tài)等亦為如此，這種創(chuàng)新是以3-5年為時(shí)間維度，要較多的電化學(xué)工程師以及較高的研發(fā)投入，壁壘較高。除此之外，圓柱、方形、軟包、刀片皆為電池形狀的創(chuàng)新，包括18650、21700、刀片、590模組、VDA方形等，這種創(chuàng)新遵循著大電芯的設(shè)計(jì)思路在推進(jìn)。生產(chǎn)制造工藝的創(chuàng)新包括無(wú)極耳、干法電極、預(yù)鋰化等等。

TSLA電池整體情況：

1、未來(lái)公司將以Twh（1000Gwh）來(lái)衡量公司的發(fā)展，公司希望電池的年產(chǎn)量達(dá)到10-20Twh，全球所有電池需求150Twh。

2、車(chē)的成本要下降，電池成本要下降，生產(chǎn)步驟要減少，之前一個(gè)生產(chǎn)150Gwh的廠可以生產(chǎn)1Twh。公司希望電池成本下降50%，通過(guò)材料、工藝等。公司目標(biāo)未來(lái)三年推出售價(jià)在2.5萬(wàn)美元的汽車(chē)。

3、公司目標(biāo)2022年100Gwh的電池，包括儲(chǔ)能等。2030年目標(biāo)3000Gwh。會(huì)在柏林生產(chǎn)電池。

未來(lái)公司要10Twh的電池，小型車(chē)/Robotaxi要1500Gwh，緊湊型、中檔車(chē)要3500Gwh，豪華車(chē)、SUV要900Gwh，皮卡要1100Gwh，卡車(chē)3000Gwh。

關(guān)于TSLA動(dòng)力鋰電池的創(chuàng)新要點(diǎn)，我們歸納如下：

一、電化學(xué)體系的創(chuàng)新

1、負(fù)極-硅。成本下降5%。硅儲(chǔ)能效果好，儲(chǔ)量大，但膨脹導(dǎo)致電池不愿意用。用非常高彈性的材料抑制它的膨脹，通過(guò)原材料重新設(shè)計(jì)，提升續(xù)航里程20%。1kwh1美元的材料成本。

2、正極-高鎳。成本下降12%。正極像書(shū)架，最大差別是書(shū)架多大，書(shū)架上有多少書(shū)，要穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)，不希望是凝膠狀，離子不斷的流動(dòng)要結(jié)構(gòu)很穩(wěn)定。從金屬角度講，鎳能量密度最高、成本最低，所以要用越來(lái)越多的鎳；鈷是讓電池結(jié)構(gòu)很穩(wěn)定的元素，非常高的鎳實(shí)現(xiàn)15%成本下降。公司希望獲得更多的鎳礦藏。三分之二的鎳+三分之一的錳這種材料更好。

關(guān)于儲(chǔ)能、整車(chē)要長(zhǎng)循環(huán)的可以用鐵鋰電池（LFPbatteriesforstandardrange），關(guān)于汽車(chē)和能量墻可以用鎳錳電池，關(guān)于質(zhì)量敏感的皮卡和卡車(chē)可以用高鎳電池。

公司會(huì)在美國(guó)建自己的正極廠。

二、電池形狀、模組結(jié)構(gòu)等的創(chuàng)新

1、無(wú)極耳電池。18650升級(jí)到了21700電池，提升了50%的體積，前兩個(gè)數(shù)字是直徑，中間兩個(gè)數(shù)字是高度，最后一個(gè)零可以去掉；大電芯是趨勢(shì)，因?yàn)槌杀究梢韵陆?，但隨著大電芯越來(lái)越大，產(chǎn)熱會(huì)是問(wèn)題，通過(guò)激光技術(shù)把極耳去掉，電子流通距離更短，能量密度更高，不存在過(guò)熱的現(xiàn)象。公司做了很多的專(zhuān)利，有時(shí)候最簡(jiǎn)單的事情反而最難。

2、大電芯。包括無(wú)極耳、干電極等合計(jì)成本下降14%。假如沒(méi)有極耳，生產(chǎn)效率會(huì)很高，而且電池可以做到比較大，這款新電池的直徑是46mm，高度是80mm，單電芯容量是之前的5倍。僅僅是外形因素的改變，就能將每千瓦時(shí)的成本降低14%。

3、Pack。7%的成本下降。將把電池直接內(nèi)置在汽車(chē)結(jié)構(gòu)中，將減輕車(chē)輛的整體重量。這將減少所需零件的總數(shù)（減少370個(gè)零部件）并加快生產(chǎn)速度。而且最重要的是，這還將使每千瓦時(shí)的成本降低7％。

三、生產(chǎn)制造工藝的創(chuàng)新

1、干電極工藝。從電極設(shè)計(jì)開(kāi)始做創(chuàng)新，粉狀的正負(fù)極做濕法的處理，溶劑可以循環(huán)。然后公司通過(guò)干電極技術(shù)將其壓實(shí)，粉狀材料壓成膜。可以實(shí)現(xiàn)10倍的工序簡(jiǎn)化，要高精尖的工藝。實(shí)現(xiàn)最好的產(chǎn)出率。

2、產(chǎn)線。成本下降18%。持續(xù)性的加工和組裝。1條線可以到20Gwh，單線產(chǎn)出提升7倍。

3、定型（猜測(cè)是化成分容）。通過(guò)電子工序減少75%的復(fù)雜工序，減少80%的成本。

Musk-財(cái)報(bào)、經(jīng)營(yíng)更新

1、公司是目前唯一一家外資獨(dú)資的我國(guó)汽車(chē)廠，后續(xù)會(huì)達(dá)到100萬(wàn)輛的產(chǎn)量產(chǎn)量目標(biāo)。ModelY現(xiàn)在量產(chǎn)，后面會(huì)擴(kuò)產(chǎn)。實(shí)現(xiàn)模板的生產(chǎn)是簡(jiǎn)單的，量產(chǎn)是困難的。對(duì)TSLA來(lái)說(shuō)，從采購(gòu)到車(chē)輛交付周期越來(lái)越短，在全球每個(gè)大洲都設(shè)置廠，至少一家，這會(huì)讓公司的流動(dòng)性得到保障，交付周期得到縮短。

2、太陽(yáng)能成本有所下降，是美國(guó)光伏屋頂行業(yè)最物美價(jià)廉的產(chǎn)品。

3、2020年外部環(huán)境很艱難，但公司做了很多大的創(chuàng)新，銷(xiāo)量上已經(jīng)有了30%多的上升。今天所宣布的電池技術(shù)是對(duì)所有車(chē)的增值點(diǎn)。

4、TSLA的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于制造技術(shù)、工藝工程以及軟件能力。量產(chǎn)一款車(chē)比設(shè)計(jì)一款車(chē)難度新增10倍或是100倍。TSLA很重視車(chē)輛軟件設(shè)計(jì)，可以把TSLA的車(chē)當(dāng)做一輛有四個(gè)輪子的筆記本電腦。

投資策略：

根據(jù)電池日所講述的創(chuàng)新點(diǎn)以及龍頭電池公司的評(píng)價(jià)反饋，本次TSLA電池日比較符合預(yù)期，我們認(rèn)為T(mén)SLA自產(chǎn)電池創(chuàng)新思路更多的為生產(chǎn)制造工藝環(huán)節(jié)以及形狀環(huán)節(jié)，包括更大的圓柱直徑、干法電極等等，而核心的電化學(xué)體系并未有顛覆性的創(chuàng)新，并未超出CATL、LG等的研發(fā)范疇，并未提及百萬(wàn)英里電池、無(wú)鈷、固態(tài)、預(yù)鋰化等較大的創(chuàng)新方法。

未來(lái)十年是電化學(xué)體系不斷迭代的十年，我們更看好引領(lǐng)行業(yè)迭代的CATL等第三方電池公司的發(fā)展，我們判斷在這期間車(chē)企以及車(chē)企扶持第三方假如跟不上這種迭代將無(wú)法成為行業(yè)的主流。Musk推特表示自產(chǎn)電池在2022年才能實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)，依舊要新增松下、LG、CATL的采購(gòu)。

推薦CATL、LG-TSLA項(xiàng)目負(fù)極獨(dú)供翔豐華、恩捷股份等。