2019年兩會期間，氫能被首次寫入政府工作報告，“繼續(xù)執(zhí)行新能源汽車購置優(yōu)惠政策，推動充電、加氫等設施建設”。

氫燃料電池汽車是未來極具競爭力的新能源汽車技術，傳統(tǒng)汽車強國紛紛推出燃料電池戰(zhàn)略規(guī)劃。美國、日本、韓國、中國等各國，目標在2030年，分別達到百萬輛燃料電池汽車累計銷量，以及千座加氫站。

目前燃料電池汽車約50%的成本為燃料電池系統(tǒng)，氫燃料電池成本有望大幅下降。IEA預計在2030年，燃料電池汽車可以下降到目前價格的56%左右，相對其他技術類型的汽車，將具有足夠的經濟性。特別在貨運及重型交通領域，氫燃料電池汽車是取代傳統(tǒng)燃油汽車的根本途徑。

產業(yè)鏈設備先行，燃料電池、加氫站、儲運等環(huán)節(jié)優(yōu)先受益

燃料電池產業(yè)鏈分為制氫、儲運、加氫、燃料電池、終端應用等各個環(huán)節(jié)。

中游燃料電池環(huán)節(jié)：隨著未來產量規(guī)模的提升，燃料電池成本將大幅下降。車用80kW燃料電池系統(tǒng)成本平均為45美元/kW（年產50萬套的規(guī)模），其中燃料電池堆成本為19美元/kW。輔助系統(tǒng)關鍵部件的成本為26美元/kW，主要為空氣壓縮機、氫氣循環(huán)系統(tǒng)、增濕器的成本。

全球加氫站運營數(shù)量達到369座，美日德?lián)碛腥?/3的加氫站。我國加氫站42%的成本為壓縮機、其次是儲氫19%、冷卻設備12%。

競爭格局：技術研發(fā)取得重大進展，產業(yè)化尚待提升

燃料電池系統(tǒng)總體技術接近國際先進水平。海外商用車發(fā)動機供應商為Ballard、Hydrogenics；國內億華通、新源動力等。

空壓機：國內車用燃料電池空壓機基本依賴進口，海外供應商Honeywell、Opcon等。

我國氫燃料電池汽車初期以公交及商用車為主，主要為35Mpa加氫站。儲氫瓶海外以70MPaIV型瓶為主，我國為35MPaIII型瓶。

投資建議：國內公司通過自主研發(fā)與海外收購，氫能產業(yè)鏈布局逐步完善。受益標的：雪人股份（參股Hydrogenics）、金通靈（生物質提氫）、漢鐘精機（空壓機）、中集安瑞科（氫儲運、加氫站）。