九月新能源汽車配電量環(huán)比增16.7%,其中重要上升動力來自商用車,作為銷量主力的乘用車配電測算需求量約1.37GWh,環(huán)比上升0.73%。CATL等主流電池廠目前的在手訂單充沛,開工率維持高位。預計Q4商用車銷量進入爆發(fā)期,整體銷量穩(wěn)增,新能源汽車的核心供應商的需求量及集中度將呈穩(wěn)步提升態(tài)勢,推薦國內主流動力鋰電池材料龍頭:杉杉股份。,九月新能源汽車產銷環(huán)比增勢平穩(wěn),蓄勢保障年底沖量。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示,新能源汽車產銷量分別達7.7萬輛和7.8萬輛,環(huán)比上升8.0%、15.6%,相比八月環(huán)比增勢稍有回落。其中,商用車表現(xiàn)亮眼,本月環(huán)比大幅上升(環(huán)比+34.4%),實現(xiàn)了1.7萬輛的銷量,同比去年上升35.3%。電動乘用車銷量達6.1萬輛,環(huán)比上升11.2%,同比上升96.9%,呈穩(wěn)增態(tài)勢。我們認為地方采購的持續(xù)推廣及乘用車的穩(wěn)增等因素將有利于新能源車年底沖量。

九月總體配電量3.4GWh,其中乘用車配電量達1.37GWh,上升勢頭平穩(wěn)。九月商用車配電量拉動力約2GWh高于乘用車的1.37GWh的配電量,乘用車的A00、A0和插混車型銷量環(huán)比放量(分別為23%、18%和19%),小車仍是乘用車的重要的推動力。在乘用車配電結構上,純電動乘用車和插電式混動乘用車配電量分別為1209.7MWh、163.1MWh,占比分別為88%、12%。1-九月乘用車對應的動力鋰電池配電量共計8.01GWh,其中,純電動乘用車和插電式混動乘用車配電量分別為7152.6MWh、862.2MWh,占比分別為89%、11%。

純電乘用車銷量增速回落,插混乘用車銷量上升節(jié)奏加快,主流電池供應商持續(xù)受益。2017年九月純電車型增速回落(+8%),其中純電動A00、A0車型環(huán)比上升23%、18%,插混車型上升勢頭上升,環(huán)比取得19%的增速?？傮w來看,乘用車車企銷量格局較為穩(wěn)定,比亞迪、北汽、吉利穩(wěn)居前三,相關配套電池廠隨之上升受益穩(wěn)定。我們認為以比亞迪為首的大型車主導公司和以北汽新能源為代表的小車型主導公司,將會輪換驅動或同步驅動乘用車上升,十月至年底,上游電池產業(yè)需求上升,以杉杉股份為代表的電池材料廠商成為幕后的大贏家。

風險提示:宏觀經濟下行風險;降補貼風險導致鋰電銷量不及預期。