八月十二日，動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域"一哥"CATL拋出的582億元定增方法震驚市場(chǎng)——資金規(guī)模超過CATL2020年503億元的營(yíng)業(yè)收入。募資成功，其資金規(guī)模將是A股市場(chǎng)繼農(nóng)業(yè)銀行、我國(guó)聯(lián)通后的第三大募資規(guī)模，也是A股有史以來實(shí)體公司最大規(guī)模的定增募資。此外，A股現(xiàn)有4400多家上市公司中，僅有265家公司市值超過582億元。

融資能力是決定產(chǎn)量擴(kuò)張水平的重要因素。近年來，蜂巢能源、中航鋰電等國(guó)內(nèi)重要?jiǎng)恿︿囯姵貜S商相繼獲資本助力，動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域已然掀起一股強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)潮。

穩(wěn)固行業(yè)主導(dǎo)地位的大動(dòng)作

CATL披露的定增預(yù)案顯示，公司擬向不超過35名特定對(duì)象定增不超過本次發(fā)行前公司總股本的10%（不超過2.33億股），募集資金總額不超過582億元。

事實(shí)上，從CATL當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況來看，公司"不差錢"。2020年，CATL營(yíng)業(yè)收入為503億元，公司賬面貨幣資金達(dá)684億元。截至今年三月三十一日，CATL賬面貨幣資金又進(jìn)一步提升至716.77億元。另據(jù)該公司通告，CATL上一輪定增的197億元資金尚未用完。因此，市場(chǎng)不乏"為了圈錢"的質(zhì)疑。CATL對(duì)此回應(yīng)稱，融資重要為了長(zhǎng)期規(guī)劃，按照相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，定增最高可達(dá)30%，而此次擬募集的582億元按市值計(jì)算占比不到6%。而且，此次定增面向特定對(duì)象，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。

有關(guān)此次披露定增計(jì)劃的目的，CATL稱，是為了響應(yīng)國(guó)家"雙碳"目標(biāo)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)量，滿足快速上升的市場(chǎng)需求，穩(wěn)固公司行業(yè)地位。

近年來，CATL在動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域占據(jù)強(qiáng)有力的主導(dǎo)地位。2020年工信部公布的新能源車型有效目錄共6800余款車型，其中由CATL配套動(dòng)力鋰電池的有3400余款，是配套車型最多的動(dòng)力鋰電池廠商。我國(guó)汽車動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，七月國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池公司裝車量前5名分別是CATL、比亞迪、中航鋰電、國(guó)軒高科和億緯鋰能，CATL裝車量占比達(dá)50.1%。

CATL披露定增方法后，迅速引發(fā)資本市場(chǎng)熱議，中信證券、中金公司、興業(yè)證券等機(jī)構(gòu)紛紛表示看好，并給出目標(biāo)價(jià)維持"買入"評(píng)級(jí)。

資本助力行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)成趨勢(shì)

根據(jù)定增預(yù)案，CATL此次募集的582億元，除93億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、70億元用于CATL新能源先進(jìn)技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用項(xiàng)目外，其余419億元將全部用于產(chǎn)量擴(kuò)張。

據(jù)了解，CATL的產(chǎn)量擴(kuò)張項(xiàng)目有5個(gè)，分別為福鼎時(shí)代鋰電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目、廣東瑞慶時(shí)代鋰電池生產(chǎn)項(xiàng)目一期、江蘇時(shí)代動(dòng)力及儲(chǔ)能鋰電池研發(fā)和生產(chǎn)項(xiàng)目（四期）、寧德蕉城時(shí)代鋰離子動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目和CATL湖西鋰電池?cái)U(kuò)建項(xiàng)目（二期），擬分別使用募資152億元、117億元、65億元、64億元和31億元，將新增鋰電池年產(chǎn)量137GWh。

CATL2020年報(bào)顯示，2020年，CATL動(dòng)力鋰電池系統(tǒng)產(chǎn)量達(dá)69.1GWh，產(chǎn)量為51.71GWh，在建產(chǎn)量為77.5GWh，建成達(dá)產(chǎn)后，該公司鋰電池年產(chǎn)量將達(dá)146.6GWh。根據(jù)募投項(xiàng)目可行性分析報(bào)告，上述五個(gè)項(xiàng)目的總投資回收期為6.16-7.54年。這意味著該公司未來7年的擴(kuò)產(chǎn)量力幾乎等同于再造一個(gè)CATL。

不止CATL，多家動(dòng)力鋰電池廠商的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃均獲資本市場(chǎng)支持。七月三十日，蜂巢能源宣布完成B輪102.8億元融資，募集的資金將重要用于新技術(shù)研發(fā)、新廠建設(shè)和供應(yīng)鏈布局，并計(jì)劃在2025年實(shí)現(xiàn)200GWh的電池產(chǎn)量布局；去年十二月，中航鋰電開啟第一輪對(duì)外融資，融資額度近60億元，目前該公司量產(chǎn)、在建及開工的實(shí)際產(chǎn)量超過100GWh，規(guī)劃2025年總產(chǎn)量將進(jìn)一步升至300GWh。

"重資豪賭"面對(duì)技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，同行的圍追堵截也讓CATL面對(duì)較大壓力。CATL2020年報(bào)顯示，該公司動(dòng)力鋰電池系統(tǒng)產(chǎn)量利用率為75%，銷售量為46.84GWh，比2019年僅上升14%，產(chǎn)量上升9.4%，庫存量上升35%。

目前CATL是配套車型最多的動(dòng)力鋰電池廠商，同時(shí)也帶來客戶服務(wù)壓力。去年，中航鋰電就擠走CATL，成為廣汽新能源汽車的電池主供應(yīng)商；國(guó)軒高科在2020年報(bào)中表示，將全力開拓廣汽、小鵬、威馬、長(zhǎng)安新能源、蔚來等國(guó)內(nèi)新能源車企資源，其中有不少是CATL的客戶。此外，比亞迪、蜂巢能源等公司在技術(shù)創(chuàng)新上頗為活躍，刀片電池、無鈷電池、石墨烯電池等方法的推出，也分散了市場(chǎng)關(guān)注。

從CATL此次布局來看，其擴(kuò)產(chǎn)內(nèi)容均為鋰電池項(xiàng)目。不久前，CATL剛推出第一代鈉離子電池，聲稱"電芯單體能量密度達(dá)160Wh/kg，常溫下充電15分鐘，電量可達(dá)80%以上，在低溫環(huán)境下具有性能優(yōu)勢(shì)"。CATL方面表示，公司已啟動(dòng)鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化布局，2023年將形成基本產(chǎn)業(yè)鏈。然而，此次拋出的定增擴(kuò)產(chǎn)方法卻罕見鈉離子電池生產(chǎn)計(jì)劃，也就是說，未來幾年中，CATL的重要產(chǎn)品仍集中在鋰電池領(lǐng)域。

我國(guó)動(dòng)力鋰電池經(jīng)歷了由鉛酸電池到鋰電池的迭代過程，鈉電池、固態(tài)電池、氫燃料動(dòng)力鋰電池等新一代動(dòng)力鋰電池技術(shù)均在攻關(guān)創(chuàng)新中，任何一項(xiàng)技術(shù)突破都可能對(duì)當(dāng)前電池技術(shù)路線出現(xiàn)重大影響。因此，"重資豪賭"一條路線，將面對(duì)著技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。

由此觀之，再造一個(gè)CATL絕非易事。