CATL正在構(gòu)建更安全、更強(qiáng)大的商業(yè)"護(hù)城河"。

十月十八日，CATL針對深交所對其582億元的定增預(yù)案的問詢作出答復(fù)。其強(qiáng)調(diào)，公司不存在過度融資的情形。

在新能源行業(yè)持續(xù)上升的背景下，未來產(chǎn)量建設(shè)資金需求較大，產(chǎn)業(yè)鏈投資是公司保障及促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展的必要方式，現(xiàn)有資金無法完全滿足未來業(yè)務(wù)發(fā)展要。

582億元定增重要用于福鼎、肇慶、常州、寧德四大基地投建5個項目動力及儲能電池項目建設(shè)，合計137GWh，此外還包括30GWh儲能電柜、70億元新技術(shù)研發(fā)以及93億元補(bǔ)充流動資金等項目。

細(xì)究背后原因，則是CATL面向TWh時代，向上構(gòu)建技術(shù)優(yōu)勢、成本競爭力、盈利能力，向下擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)、市場占有率，維穩(wěn)運(yùn)營資金安全，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈版圖等核心壁壘。

根據(jù)GGII預(yù)計，2025年全球動力及儲能電池出貨量將達(dá)到1516GWh，市場空間廣闊。

而面對新能源車和儲能即將步入的TWh黃金周期，CATL要穩(wěn)固全球行業(yè)龍頭地位，必須持續(xù)加大在產(chǎn)量擴(kuò)建、技術(shù)研發(fā)、資金運(yùn)營、產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)的資金投入。

產(chǎn)量擴(kuò)建方面，僅2020年以來公司擬新增投資的電池生產(chǎn)基地項目建設(shè)資金需求就達(dá)約1100億元。

而前次募集資金已基本使用完畢，未使用部分占比相對較低。

考慮到公司新增電池產(chǎn)量建設(shè)及實行等一系列流程，周期較長，因此需進(jìn)行前瞻性布局。

技術(shù)研發(fā)方面，從2018年至2021年1-六月，公司研發(fā)費用分別為19.9億元、29.9億元、35.7億元和27.9億元，研發(fā)投入持續(xù)上升。公司本次研發(fā)項目擬投入金額70億元，項目建設(shè)期限為5年，平均每年投入14億元，符合研發(fā)費用年上升需求。

本次募集資金將重要開展新一代動力及儲能電池關(guān)鍵材料體系研發(fā)、下一代CTC技術(shù)等結(jié)構(gòu)設(shè)計及智能制造、鈉離子電池產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵材料及設(shè)備開發(fā)、大規(guī)模儲能系統(tǒng)、智慧能源網(wǎng)絡(luò)等，推動新能源先進(jìn)技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)應(yīng)用。

產(chǎn)業(yè)投資方面，2020年及2021年1-六月，公司產(chǎn)業(yè)鏈上下游對外投資總額約98.1億元。投資方向始終圍繞公司主業(yè)，布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游，以保障關(guān)鍵資源供應(yīng)及加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈合作和協(xié)同。

產(chǎn)業(yè)鏈投資邏輯聚焦原材料供應(yīng)鏈安全保障，核心生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)穩(wěn)定，加強(qiáng)和下游新能源車及儲能等市場應(yīng)用端公司合作，推動商業(yè)模式及技術(shù)創(chuàng)新，提升產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力。

運(yùn)營資金方面，截至2021年六月三十日，公司的資產(chǎn)率（合并口徑）為63.67%，本次募集93億元補(bǔ)充流動資金，有利于降低公司資產(chǎn)率，有效改善公司資本結(jié)構(gòu)，為未來業(yè)務(wù)發(fā)展供應(yīng)資金保障。

此外，通過梳理本次問詢函，也能一窺CATL的行業(yè)優(yōu)勢地位和競爭護(hù)城河構(gòu)建"法則"。

從鋰電池銷量數(shù)據(jù)看，2018至2021年1-六月，CATL鋰電池銷量分別達(dá)到21.18、40.25、44.45和38.63GWh。公司營業(yè)收入及凈利潤保持較快上升。

受原材料價格波動以及技術(shù)進(jìn)步等因素影響，盡管公司毛利率有所下降，但盈利能力仍保持在較好水平。

降低成本、持續(xù)保持盈利能力，無疑能幫助動力鋰電池公司構(gòu)建強(qiáng)大的商業(yè)護(hù)城河，CATL具體的降本增盈思路是：

1、通過技術(shù)進(jìn)步有效降低動力鋰電池產(chǎn)品單位成本。

具體而言，一方面，通過材料體系創(chuàng)新以及工藝流程優(yōu)化，可以降低材料單耗、提高產(chǎn)品良品率、提升能量密度，進(jìn)而降低單位成本。

另一方面，通過系統(tǒng)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，如采用CTP技術(shù)，將電芯直接集成到電池包，省去電池模組組裝環(huán)節(jié)，降低動力鋰電池的制造成本，有效提高電動汽車的續(xù)航里程和經(jīng)濟(jì)性。

2、依托規(guī)模效應(yīng)，持續(xù)加強(qiáng)供應(yīng)鏈合作關(guān)系及成本管控能力。

動力鋰電池行業(yè)具有較高的規(guī)模壁壘，產(chǎn)量規(guī)模大的電池公司在原材料采購和生產(chǎn)運(yùn)營方面具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢，動力鋰電池市場向優(yōu)勢產(chǎn)量進(jìn)一步集中，規(guī)模效應(yīng)帶來動力鋰電池成本持續(xù)下降。

這也是CATL持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)量規(guī)模的底層邏輯之一。

3、構(gòu)建產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，通過產(chǎn)業(yè)鏈投資降低原材料波動對成本和毛利率的影響。

原材料價格波動對成本和毛利率的影響鋰電池成本結(jié)構(gòu)中重要是直接材料成本，因此原材料價格變動將導(dǎo)致動力鋰電池生產(chǎn)成本發(fā)生變化，進(jìn)而影響毛利率。

公司通過對原材料產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行投資，一方面保障產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵資源供應(yīng)，另一方面推動產(chǎn)業(yè)鏈合作及協(xié)同、拓展商業(yè)模式創(chuàng)新，進(jìn)一步提升公司核心競爭力。

4、搭建廣泛的客戶"朋友圈"，持續(xù)深化及開拓全球優(yōu)質(zhì)客戶資源。

公司正在持續(xù)深化和上汽、吉利等國內(nèi)主流品牌車企以及TSLA（Tesla）、寶馬（BMW）等國際品牌車企的合作。

5、不斷拓寬新能源下游的應(yīng)用場景，推動產(chǎn)業(yè)鏈合作及協(xié)同、拓展商業(yè)模式創(chuàng)新。

目前，CATL正在通過加大研發(fā)投入提升關(guān)鍵領(lǐng)域技術(shù)水平，助力公司打通從原材料、電池制造、運(yùn)營服務(wù)、材料回收全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，從而實現(xiàn)商業(yè)模式創(chuàng)新。