此前被湖北省國資委定位為混改標桿的三環(huán)集團改制終于敲定，上市公司首度易主民營資本，湖北混改路徑再被刷新。9月21日晚間，襄陽軸承（000678）發(fā)布公告稱，公司控股股東三環(huán)集團的混改方案獲湖北省國資委批復，改制完成后，武漢金凰持有三環(huán)集團99.97%股權，成為襄陽軸承實控人。三環(huán)集團仍持有襄陽軸承12840萬股股份，占襄陽軸承總股本的27.94%，三環(huán)集團變更為非國有股東，取消“SS”標識。

起底金凰集團

在收購三環(huán)集團前，武漢金凰通過投資氫陽能源，參與研發(fā)、推廣常溫常壓有機液態(tài)儲氫技術，并與相關合作方共同開發(fā)了“泰歌號”、“氫陽號”常溫常壓有機液態(tài)儲氫氫燃料電池大巴車和“新氫卡”氫燃料電池物流車。今年7月底，武漢金凰實業(yè)集團有限公司與襄陽市政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方約定，將推動襄陽氫能產業(yè)加快發(fā)展，鼓勵氫能源公交車、物流車、環(huán)保車等清潔能源車在襄陽示范運營。

9月26日，一位接近武漢金凰的人士在接受記者采訪時表示，收購三環(huán)集團后，金凰集團將全力推動儲氫及氫燃料電池等核心技術與三環(huán)集團現(xiàn)有的汽車及零部件產業(yè)平臺的稼接，加速三環(huán)集團的產業(yè)升級。

據(jù)武漢金凰官網(wǎng)介紹，公司于2017年投資氫陽能源。目前，氫陽能源已完成液態(tài)有機儲氫技術產業(yè)化中試實驗，聯(lián)合開發(fā)全球首臺常溫常壓液態(tài)有機供氫的燃料電池汽車工程樣車“泰歌號”，產品應用于分布儲能、車載動力、智能電網(wǎng)、局域電源等領域，為氫燃料電池、氫內燃機以及化工過程加氫等用氫企業(yè)提供氫源供應。

公開資料顯示，金凰集團的經營領域包括珠寶、電纜、地產、投資、礦業(yè)、新能源生物科技等，截至2017年底的所有者權益為205576.59萬元，其2016年和2017年的凈利潤為218.75萬元與4597.08萬元，對應資產負債率分別為98.47%和84.27%。雖然其此次出資近70億元，但資金來源卻主要依靠融資。

對于外界來說，金凰集團如今的規(guī)模是一個謎團。

公告稱，金凰集團的實際控制人賈志宏持股比例為99.996%，除此之外，其還分別持有煙臺東群商貿有限公司90%、宜昌信通電纜有限公司100%、共青城珠峰二號投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）51.76%和武漢金凰珠寶股份有限公司（下稱“金凰珠寶”）92.48%等股權。

但據(jù)金凰珠寶2008年7月披露的招股說明書，賈志宏除了持有金凰珠寶59.8%的股權外，再未持有其他任何公司的股權，也未經營其他任何產業(yè)。而金凰珠寶截至2008年一季末的股東權益為15920.35萬元，其2007年的凈利潤為3524.1萬元。

從當時情況看，賈志宏的身家有限，而金凰珠寶的A股IPO申請也于2008年8月被否，此后于2009年12月轉道美國OTCBB板上市交易，2010年8月轉板美國納斯達克。

截至今年1月29日，金凰珠寶（NASDAQ:KGJI）總市值為1.24億美元。另據(jù)襄陽軸承公告，KingoldJewelryInc.為金凰珠寶境外上市實體，將金凰珠寶納入合并財務報表，賈志宏持有KingoldJewelryInc.25.6%股權。

記者注意到，賈志宏曾于2003年6月和2004年12月以機器設備估值合計8735.03萬元對金凰珠寶增資，后者還購買了賈志宏提供的估值為2932.1萬元的黃金、鉑金原材料，而其原來持有的設備和原材料采購資金，則來自于當時出售股票所得。

“混改”變“全賣”

自2014年政府層面放出三環(huán)集團改制信號，到如今的塵埃落定，歷時四年的混改經歷了不少爭議與變革。

襄陽軸承是國內最大的汽車軸承專業(yè)生產廠家，是我國軸承出口五大基地之一。2015年-2017年分別實現(xiàn)營收12.523億元、13.95億元及15.22億元；實現(xiàn)凈利-7888.47萬元、1165.25萬元及1157.28萬元?？毓晒蓶|三環(huán)集團主要從事專用汽車、汽車零部件、數(shù)控鍛壓機床的生產制造等。

2018年1月14日晚間，襄陽軸承發(fā)布公告稱，控股股東三環(huán)集團現(xiàn)有股東與武漢金凰簽署協(xié)議，武漢金凰通過增資和受讓，獲得三環(huán)集團99.97%股份，其余0.03%股份由三環(huán)集團員工持股平臺持有。

2018年1月17日，襄陽軸承公告披露改制進展及細節(jié)引來市場關注和深交所的問詢函，由此引發(fā)市場對接盤方武漢金凰的關注。

本次混改中，襄陽軸承實控人由湖北省國資委變更為自然人賈志宏。在湖北資本市場深耕多年的賈志宏是金凰珠寶的實控人。2008年A股IPO申請被否后，金凰珠寶于2009年12月轉道美國OTCBB板上市交易，2010年8月轉板美國納斯達克。

根據(jù)上述協(xié)議，武漢金凰通過增資37.59億元和受讓46.26%股權來獲得三環(huán)集團99.97%股份，合計支付69.98億元。

按照1月18日襄陽軸承公布的《詳式權益變動報告書》，武漢金凰資產負債率較高，2016年末、2017年末金凰集團總資產分別為68.99億元和130.71億元，總負債分別為67.93億元和110.16億元，資產負債率分別高達98.47%和84.27%。

面對近70億元的收購金，武漢金凰此番收購三環(huán)集團的資金來源以及是否能保障三環(huán)集團及襄陽軸承正常經營引發(fā)市場關注。

對此，襄陽軸承在1月29日回復深交所問詢函的公告中表示，武漢金凰已經支付首期增資款和首期股權轉讓款共28億元，其中3億元為參與此次收購的保證金，24億元來源于金凰集團2018年1月收回的其他應收款，1億元來源于金凰集團貨幣資金。

對于剩下的21.6億元增資款和20.38億元剩余股權對價款，金凰集團已與工商銀行等進行洽談獲得了不超過42億意向性貸款。也就是說，后續(xù)收購的資金安排將來自于貸款，約占整體交易額的60%。

“簽約后已經支付了首期款28億，后期將由并購貸款來完成。但是目前未到付款期限，據(jù)合同約定，1年內付清余款。這個工作目前仍在進行中，對公司正常經營無影響?！睂τ阢y行貸款占比過高的問題，上述人士如是回答。

混改新樣本

此次歷時兩年的三環(huán)集團改制，上市公司層面首度引進自然人控股股東，成為湖北國企改革與混合所有制改革的焦點。

三環(huán)集團是由湖北省國資委履行出資人職責的省屬大型制造企業(yè)，主要從事專用汽車、特種汽車、汽車零部件和數(shù)控鍛壓機床產品的生產和經營，2015年完成公司制改造，由全民所有制變?yōu)閲歇氋Y公司，并由“三環(huán)集團”更名為“三環(huán)集團有限公司”。

近年來，三環(huán)集團業(yè)績并不理想，主營業(yè)務毛利率自2013年來一路下跌。評級報告稱，受原材料成本上升及競爭加劇影響，三環(huán)集團主業(yè)毛利率水平較低，公司利潤對非經營性收益依賴度較高，主要包括投資收益及政府補助等。

而三環(huán)集團控股旗下的襄陽軸承在近年來業(yè)績也不如人意，年報顯示，2015-2017年襄陽軸承營收分別為12.53億、13.95億、15.22億；歸母凈利潤為-7888.47萬、1165.25萬、1157.28萬。

事實上，三環(huán)集團渴望改變困局，引進戰(zhàn)略投資者的工作籌劃已久。早在2014年6月出臺的《湖北省出資企業(yè)改革指引》中，湖北省政府就提出，將三環(huán)集團改組為機械、汽車及汽車零部件投資公司，積極引進有實力的戰(zhàn)略投資者，將集團公司改為股權多元化公司。

直至四年后，三環(huán)集團的混改真正落地。2017年10月9日至12月1日，湖北省國資委委托武漢光谷聯(lián)合產權交易所公開掛牌，除了武漢金凰外，進入2名合格投資者名單之列的還有同為汽車零部件行業(yè)的寧波華翔，但最終湖北國資委選擇了金凰實業(yè)。因此，寧波華翔對三環(huán)集團最終投資者的確定提出質疑，然而未得到相關方的明確回復。

自2014年以來，湖北省國資國企改革進入新一輪發(fā)展通道。除三環(huán)集團引進投資者外，聯(lián)投集團、清能集團等與保利集團、碧桂園集團等行業(yè)企業(yè)合作組建合資公司，實現(xiàn)股權多元化和優(yōu)勢互補。鄂旅投加強與民企合作，旗下32家全資和控股二級子公司中有10家已實施混改。

在2017年12月召開的“湖北推進國企改革思路舉措”新聞發(fā)布會上，湖北省國資委黨委委員、副主任何慶豐在介紹2018年重點工作時，也著重提到了國企改革，并稱將以混合所有制改革為突破口，扎實推進國有企業(yè)股權多元化。